3本持っているつもりが、実は2本でした【オルカン・VYM・SMTの相関を取った】

いま持っている投資信託とETFは、3本だけです。

オルカン、VYM、そしてSMT海外株式。

このうちSMTは、2008年から持っている古い1本です。信託報酬は0.55%。オルカンの約10倍かかります。それでも含み益が大きすぎて一度には売れないので、少しずつオルカンへ移し替えている最中です。

そこで、ふと思いました。

この3本、そもそもどれくらい違う動きをしているんだろう。

幸い、記録はあります。オルカンを買い始めた2023年1月から2026年8月まで、月ごとの評価額と損益率がエクセルに残っていました。そこから騰落率を42ヶ月ぶん計算して、3本の相関を取ってみました。

結果を先に書きます。

オルカンとSMTの相関は、0.970でした。

ほぼ同じものです。名前も、買った時期も、信託報酬も違うのに、値動きだけはほとんど同じでした。

一方でVYMは0.693。この3本の中で、ここだけが少しズレます。

同じ動きをする2本を持っていても、分散にはなりません。では、どちらを残すのか。その判断まで書きます。

なお、3本とも入金額も買った時期もバラバラなので、これは「どれが優れているか」の比較ではありません。20年やってきた会社員のポートフォリオで、実際にこうなったという記録です。その限界も、最後に書きます。

この記事の目次

1. まず、この3本が何なのか
2. 3年半で、こうなりました
3. 同じ方向に、動いていました
4. 相関を取ったら、0.970でした
5. どちらを残すか。答えは決まっています
6. VYMは、分配金のために残しています
7. この数字の限界
8. まとめ

1. まず、この3本が何なのか

いま持っている3本を、簡単に整理します。

	連動する指数	中身	コスト
オルカン	MSCI ACWI	全世界。日本も新興国も含む約3,000社	0.05775%
SMT	MSCIコクサイ	日本を除く先進国の株	0.55%
VYM	FTSE高配当指数	米国の高配当株 約600銘柄	0.04%

SMTの正式名称はSMT グローバル株式インデックス・オープンです。もとは「STAMグローバル株式インデックス・オープン」という名前で、2008年ごろから積み立ててきた古い1本です。

当時としては、これがベターな選択肢でした。今のような超低コストのインデックスファンドは、まだ存在していません。

そしてオルカンを初めて買ったのが、2023年1月です。

それまでは、先進国インデックスやニッセイ外国株式、新興国インデックスなどを別々に持っていました。というより、自分で「全世界」を組み立てようとしていたわけです。先進国を買って、新興国を足して、日本株も少し。

オルカンが出てきて、その手間が全部いらなくなりました。この整理の経緯はポートフォリオの大掃除にくわしく書いています。

ここで、指数の中身をよく見てください。

• オルカン＝全世界（日本も新興国も入っている）
• SMT＝日本を除く先進国（新興国も入っていない）

違うもののように見えます。でも、実際の中身の比率を見ると話が変わります。

これは今の自分のポートフォリオを、資産クラス別に分けた数字です。

クラス	割合
先進国株式	93.7%
新興国株式	4.2%
日本株式	2.1%

先進国株が9割を超えています。

オルカンは全世界に投資する商品ですが、時価総額で配分するので、結局は先進国が大半を占めます。そして先進国の中身は、6割が米国です。

つまりオルカンとSMTの違いは、日本2%と新興国4%だけということになります。

この時点で、なんとなく察しがつくと思います。

この2本、たぶん似た動きをします。

問題は、それが「なんとなく似ている」のか「ほぼ同じ」なのかです。そこを数字で確かめたのが、この記事です。

2. 3年半で、こうなりました

まず、3本の評価額の推移です。

数字にすると、こうなります。

	2023年2月	2026年8月	この間の追加投資
オルカン	672万円	4,310万円	+1,722万円
VYM	1,849万円	4,036万円	+669万円
SMT	938万円	1,893万円	0円（むしろ少し売却）

オルカンが3年半で672万円から4,310万円になっています。

でも、これを見て「オルカンがいちばん優秀」と言うのは、完全に間違いです。

1,722万円を追加で入れているからです。

一方でSMTは、この3年半で1円も買い足していません。それどころか2026年1月に、取得原価ベースで22万円ぶんを売っています。それでも938万円が1,893万円になりました。

つまり、評価額を並べても、何も分かりません。入金の量が違いすぎます。

ここで手詰まりになりました。

入金の影響を受けずに、3本を比べる方法はないのか。

あります。値動きの「方向」だけを見ればいいわけです。

金額がいくらであっても、月ごとに上がったか下がったかは記録に残っています。そこだけを取り出せば、入金の量に関係なく、3本が同じように動いているかどうかが分かります。

というわけで、次はそれを見ていきます。

3. 同じ方向に、動いていました

月ごとに、上がったか下がったか。それだけを取り出して3本並べたのが、このグラフです。

ほぼ重なっています。

数えました。

3本そろって上がった月	23ヶ月
3本そろって下がった月	9ヶ月
バラけた月	10ヶ月

42ヶ月のうち32ヶ月、76%は3本が同じ向きでした。

下がった月を見ると、もっとはっきりします。

	オルカン	VYM	SMT
2026年4月（関税ショック）	-7.1%	-3.5%	-6.3%
2024年8月	-4.8%	-4.9%	-4.3%
2025年5月	-4.4%	-6.8%	-4.5%
2023年11月	-4.0%	-2.6%	-4.2%

逃げ場がありません。下がるときは、3本まとめて下がっています。

バラけた10ヶ月を見てみると

面白いのは、バラけた月の内訳です。

10ヶ月のうち6ヶ月は、VYMだけが逆を向いていました。 オルカンとSMTが上がった月にVYMが下がる、あるいはその逆です。

オルカンだけが逆だったのは3ヶ月、SMTだけが逆だったのは1ヶ月。

つまり足並みを乱すのは、だいたいVYMということになります。

ひとつ、数字のいたずらがあります

グラフの2024年9月、VYMだけが-11.5%と大きく落ちています。

これは値下がりではありません。

この月、VYMを497万円ぶん買い増しています。買ったばかりの分は、まだ値上がりしていないので、全体の数字を下に引っぱるわけです。

同じことが、積み立てているオルカンでは毎月起きています。

なので76%という数字は、控えめに出ています。 入金の影響を取り除けば、もっと揃うはずです。その検証は7章でやります。

ここまでは「だいたい同じ」という話です。次は、それを1つの数字にします。

4. 相関を取ったら、0.970でした

「だいたい同じ」を、1つの数字にします。

相関係数という指標があります。2つの値動きがどれくらい似ているかを、-1から1で表すものです。

• 1.000 … 完全に同じ動き
• 0 … まったく無関係
• -1.000 … 完全に逆の動き

42ヶ月ぶんの月次データで計算しました。

組み合わせ	相関係数
オルカン × SMT	0.970
VYM × SMT	0.732
オルカン × VYM	0.693

0.970です。

株の世界で0.97というのは、「似ている」ではなく「同じもの」の水準です。片方が上がれば、ほぼ確実にもう片方も上がる。

予想はしていました

正直、この2本はほぼ同じものだろうと思っていました。どちらも中身は先進国株です。

意外だったのは、新興国が入っていても誤差だったことです。

オルカンには新興国が入っています。SMTには入っていません。ここは違いとして効いてくるだろうと思っていました。でも実際には、4%では値動きは変わりませんでした。

「同じ動きをするものを2本持っていても、分散にはならない」——これも、頭では分かっていたことです。

分かってはいたけれど、数字で確認できたのは初めてでした。

なぜ同じものが2本あるのか

念のため書いておくと、リスクを分散させるつもりでSMTとオルカンを両方持っているわけではありません。

自分の方針は、ずっとこれです。

• できるだけ売却しない。長く持つ
• 買い増しは、そのとき一番低コストの商品に乗り換える

この2つを続けると、古い商品が残り続けるわけです。

新しく安い商品が出るたびに、積立の行き先だけを変えてきました。すでに持っている分は売らない。だから2008年から持っているSMTが、いまも1,893万円ぶん残っています。

間違えて重複させたのではなく、方針どおりに動いた結果がこれです。

VYMは0.693

一方でVYMは0.693です。同じ方向には動くけれど、オルカンとは少しズレます。

3章で「足並みを乱すのはだいたいVYM」と書きましたが、それが数字にも出ました。

VYMは米国の高配当株、約600銘柄です。オルカンの中身は全世界3,000社。重なってはいるけれど、同じではないわけですね。

ただ、ここで問題が出てきます。

売らずに持ち続けている1本の信託報酬が、0.55%もあるということです。

5. どちらを残すか。答えは決まっています

値動きが同じ2本なら、残すのは1本でいい。

そこで、そもそもなぜオルカンなのかに戻ります。

理由は3つです。

1つめ。世界経済は、これからも成長すると思っています。

2つめ。でも、どこの国が伸びるかは分かりません。

3つめ。だったら、市場をまるごと買うのが正しい。

どこが伸びるか分からないなら、全部持っておけばいい。しかも時価総額加重なら、伸びた国の比率が勝手に上がり、しぼんだ国は勝手に下がります。自分で判断しなくていいわけです。

そのうえで、コストが安い。

この考え方はオルカン vs S&P500 vs 全米株にも書きました。「広く分散・自動調整・激安コスト」の3つです。

SMTは、この条件を満たしません

同じ物差しでSMTを見ます。

	オルカン	SMT
市場をまるごと	全世界 約3,000社	日本と新興国が入っていない
自動調整	全世界の中で調整	先進国の中だけ
コスト	0.05775%	0.55%

「どこが伸びるか分からないから全部買う」という方針に、SMTは合っていません。

新興国が伸びたとき、SMTは拾えないからです。4章で見たとおり、今のところその差は誤差でした。でも誤差で済むかどうかは、これから決まる話です。

そして、コストは10倍違います。

コストは、実額で見ると重いです

パーセントだと小さく感じるので、2025年に実際に引かれた金額を出します。

ファンド	評価額	2025年に引かれた管理費用
オルカン	2,897万円	12,342円
SMT	1,872万円	88,266円

評価額は1,000万円少ないのに、引かれた額は約7倍です。差額は毎年7〜8万円。10年で70〜80万円になります。

この話は信託報酬をなめたらあかんにくわしく書きました。

ところが、売れないんですね

答えは出ています。オルカンを残して、SMTを減らす。

ただ、そう簡単ではありません。

SMTの損益率は、+793.9%です。

2008年から持っているので、含み益が大きすぎます。全部売れば、その利益に約20%の税金がかかる。一度には売れません。

なので毎年少しずつ売って、NISAの成長投資枠でオルカンに入れ替えています。

その進み具合が、データに出ていました。

この3年半で減らせたのは、取得原価ベースで22万円ぶんだけです。2026年1月に一度売っただけでした。

その一方で、SMTの評価額は938万円から1,893万円に増えています。

売る速度より、値上がりの速度のほうが速い。

コストが高いほうの1本が、勝手に育っていく。育つほど、売るときの税金も増えていきます。

6. VYMは、分配金のために残しています

VYMの相関は0.693でした。3本の中で、ここだけが少しズレます。

ただ、分散のために持っているわけではありません。

理由は1つだけです。分配金。

年4回、現金が入ります

VYMは米国の高配当株ETFなので、年4回、口座に現金が振り込まれます。

2025年に受け取ったのは、税引き後・円換算で58万円でした。

これが、オルカンにはないものです。

オルカンは分配金を出しません。中で再投資されるので、効率だけを見ればそちらのほうが優れています。税金も引かれません。

それでもVYMを持っているのは、自分が「お金を使うのが下手」だからです。

含み益は、使えません。売らないと現金にならないし、そもそも売る気がない。20年かけて資産は1億円になりましたが、使い方が分からないままここまで来ました。

ところが分配金だと、話が変わります。勝手に現金が入ってくるので、使うしかない。

この話は「お金を使う練習」を始めた話とVYM分配金の使い道を全部公開に書きました。

効率は、悪いです

正直に書いておくと、VYMは効率のいい商品ではありません。

2025年の分配金は、税引き前で約80万円ありました。そこから税金が引かれ、確定申告で少し戻ってきても、約19万円は確実に消えます。

もしこの80万円がオルカンの中にあれば、1円も課税されずに複利で回り続けていたわけです。

毎年19万円ぶん、複利の原資が削られている。これがVYM最大のデメリットです。この話はVYMのデメリットにまとめました。

それでも持っている理由

効率が悪いと分かっていて、なぜ持ち続けるのか。

自分の性格に対する処方箋だからです。

使えないまま資産だけが増えていくより、年4回、強制的に現金が入ってくるほうが、自分には合っていました。19万円は、その仕組みを買っている代金だと思っています。

そして結果として、相関0.693という数字にもなりました。

オルカンとは少し違う動きをする。分散にもなっていた。ただしこれは狙って作ったものではなく、副産物です。

分配金のために持っていたら、たまたま分散にもなっていた。

7. この数字の限界

ここまで書いてきたことには、限界があります。先に自分で書いておきます。

3本とも、入れたお金の量が違います

毎月の積立は、全部オルカンに入れています。VYMはときどき買い増し、SMTは買っていません。2章で見たとおり、条件がまったく違うので「どれが優秀か」の比較にはなりません。

相関の数字にも、入金が混ざっています

3章で書いたように、買った直後の分は「まだ値上がりしていない」ので、数字を下に引っぱります。

なので、確かめました。

買い足しも売却もしなかった月だけを抜き出して、もう一度計算しています。

	全42ヶ月	売買のなかった月だけ
VYM × SMT の相関	0.732	0.720（29ヶ月）
VYM × SMT が同じ方向	83%	86%

ほとんど変わりませんでした。

つまり、入金の影響は相関を大きく歪めていません。むしろ取り除くと数字は良くなるので、記事に出した0.970は控えめな値ということになります。

ただしオルカンは、43ヶ月のうち38ヶ月で売買があります。 毎月積み立てているので当然です。きれいな月が3〜4ヶ月しか残らないため、そこだけで計算した数字（0.99台）は参考値にしかなりません。

期間が3年半しかありません

もうひとつ、大きな限界があります。

この42ヶ月は、ほとんど上げ相場でした。3本そろって下がった月は9ヶ月だけです。

本格的な暴落を挟んでいません。リーマンショックのような局面で、この3本がどう動くかは、このデータからは分かりません。

もっとも、暴落のときほど相関は上がると一般に言われています。みんなが一斉に売るからです。そうだとすれば、「逃げ場がない」という結論は、暴落局面でむしろ強まることになります。

そして、これは私1人の記録です

3本の商品を、違う時期に、違う金額で買った、ある会社員のポートフォリオの話です。

一般論として「オルカンとSMTの相関は0.970」と言えるかというと、言えません。私の買い方でそうなった、というだけです。

それでも、自分の手元にあるものが実際どう動いたかは、分かりました。それがこの記事の全部です。

8. まとめ

• オルカン・VYM・SMTの3本を、42ヶ月ぶんの記録で比べた
• オルカンとSMTの相関は0.970。ほぼ同じものだった。違いは日本2%と新興国4%だけ
• 42ヶ月のうち76%は、3本そろって同じ向き。下がるときは3本まとめて下がる
• 同じ動きをする2本は、分散にならない。分かってはいたが、数字で確認できた
• SMTが残っているのは失敗ではなく、「売らない・買い増しは低コストへ」という方針の結果。ただし含み益が大きく、売る速度より値上がりのほうが速い
• VYMは分配金のために持っている。相関0.693は、狙ったものではなく副産物

やってみて、いちばん腑に落ちたのはここでした。

同じものを2本持っていても、リスクは分かれません。

頭では分かっていたつもりでしたが、0.970という数字を自分のデータで見ると、受け取り方が変わります。「なんとなく分散できている気がする」が、はっきり否定されました。

そして、どこが伸びるか分からないから市場をまるごと買う、という方針を持っているなら、日本と新興国が抜けている1本を持ち続ける理由はありません。値動きが同じで、コストが10倍で、カバー範囲が狭い。残す理由がないんですね。

とはいえ、税金があるので一気には動けません。毎年少しずつ、20年かけて作った歪みを直しています。

自分の持っている商品が、実はどれくらい似ているのか。証券会社の画面には出てこない情報です。エクセルに記録さえあれば計算できるので、一度やってみると面白いと思います。

---

投資は自己責任でお願いします。この記事は特定の金融商品を推奨するものではありません。